中东地缘冲突的爆发快速引燃石油、天然气等能源资产价格。
3月2日，国际油价开启“本能式跳涨”，布伦特原油开盘大涨约13%，一度冲高82美元/桶;国内商品期货燃料油、原油主力合约涨停;A股油气板块领涨两市，三大油企集体走强。
随着冲突升级，后续，油气等大宗商品价格如何演绎?风险资产是否又将在此次危机中承压?应对潜在的供应冲击，此刻，全球油气市场严阵以待。
油气危机已经到来？
虽然伊朗仅出口约50万桶/日的成品油，直接供应影响有限，但其扼守的霍尔木兹海峡作为全球能源运输的“咽喉要道”，其航运安全直接决定全球油气供应格局。
据新华社早前报道，伊朗伊斯兰革命卫队已于当地时间2月28日晚宣布，禁止任何船只通过霍尔木兹海峡。
国际油轮交通监测系统实时数据显示，霍尔木兹海峡周边海域油轮航行速度普遍降至零，大量船只停航避险。
据美国能源信息署EIA统计，2024年霍尔木兹海峡石油日均贸易量约2000万桶，占全球海运石油贸易超四分之一;全球约20%的液化天然气贸易亦经由该海峡运输，主要流向亚洲市场。
而受伊朗最高领袖哈梅内伊丧生影响，这个周末，美油零售交易产品飙升15%，原油呈现18美元/桶的实时风险溢价。
“18美元/桶的原油实时风险溢价相当于霍尔木兹海峡全面停运约六周。”全球知名投行高盛测算，若海峡仅部分关闭(50%流量受阻)一个月，在动用备用管道的情况下，油价也将出现4美元/桶的涨幅。
风险同样波及全球天然气市场。高盛警告，若霍尔木兹海峡的液化天然气断供一个月，欧洲天然气价格或暴涨130%，从中东到中国的超大型油轮运费也将进一步飙升。
就库存看，当前，全球石油可见库存约78.27亿桶，以需求天数衡量约74天。同时，全球石油备用产能约370万桶/日，主要集中于沙特阿拉伯和阿联酋。
3月1日，OPEC发表声明称，为维护石油市场稳定，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋等8个主要产油国决定4月日均增产20.6万桶。
不过，业内普遍认为，就规模而言，这一幅度的增产举措仅占全球原油日均需求的0.2%，对油价企稳影响有限。
此外，就2025年看，沙特、伊拉克和阿联酋通过霍尔木兹海峡的石油出口合计高达1310万桶/日，这意味着，如果霍尔木兹海峡持续封闭，OPEC+部署上述备用产能的物理条件也将受到直接制约。
“如果冲突持续数日，我们将面临石油市场的最坏情景，包括中东石油流动的重大中断。”新加坡能源研究咨询公司万达洞察创始人兼首席执行官万达娜・哈里直言，除非美国能削弱伊朗的海军和军事力量，确保霍尔木兹海峡畅通。
知名经济学家盘和林告诉中能传媒记者，从常规思路判断，伊朗无法对美以构成实质性威胁，所以伊朗封锁霍尔木兹海峡应该是短期举措，油价在短暂宣泄情绪后，预计会逐渐回稳。
“当然，战争是不可预测的，如果伊朗长期对霍尔木兹海峡造成干扰，那么油气供应链可能会受到影响，进而引起全球市场的‘连锁反应’。”盘和林称。
风险资产或将承压？
宏观层面，让市场更为忧虑的“连锁反应”之一，是全球能源产业将受到直接冲击。
前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，随着国际油价应声走高，以石油为原材料的化工等行业生产成本将被直接抬升，利润空间遭到压缩，同时，国际航空业也将受到显著影响。
通胀的卷土重来，是市场的另一层忧虑——
“能源是通胀之母，油价若持续高位运行，将直接推高全球通胀中枢，这可能会打乱美联储等主要央行的降息部署，一旦降息预期被打破或延后，或将对全球风险资产的估值形成显著压制。”上海某公募基金经理指出。
除此之外，相对于能源等避险资产的狂欢，股票等风险资产或也将在此次危机中承压。
国联民生首席经济学家陶川解读称，中东局势骤紧直接冲击全球风险偏好，短期内市场或将呈现“金油同涨、风险资产承压”的典型避险格局。
“复盘历次中东地区冲突的市场表现，这一规律已得到多次验证：黄金作为传统避险资产，将吸引资金大规模流入，推动价格稳步攀升;原油方面，中东地区作为全球主要石油产区，局势动荡直接威胁全球石油供应安全，叠加霍尔木兹海峡封锁风险的担忧，油价短期或迎脉冲式上涨。相比之下，股票、新兴市场货币等风险资产或将因避险情绪升温而阶段性回调。”陶川分析。
不过，在“风险资产普跌”的表象背后，全球资金也并非“泥沙俱下”。
摩根士丹利指出，因受全球地缘不确定性的敏感度较低影响，叠加国家队资金可能会转为净买入、南向资金对港股的动能放缓，相较港股和离岸市场更看好A股市场。
而在A股内部，油气板块也正成为这一轮结构性机会中的领跑者。
基于地缘冲突升级影响下的供需紧平衡、长期资本开支不足等多重因素共振，开年以来，A股油气板块已提前发酵，截至目前，中证油气资源指数大涨超33%。
当前，多只跟踪油气指数的基金产品都取得了不俗收益。汇添富基金旗下中证油气资源ETF从年初至今涨超32%;截至今日午盘，多只原油主题基金净值大幅上涨。
落袋油气行情，相关主题基金亦出现集中申报。截至3月2日，新申报的油气主题基金数量高达11只，涉及的基金公司包括富国基金、广发基金、平安基金、永赢基金等，产品类型涵盖ETF及联接基金等。
有公募基金分析，地缘政治是此轮油价上涨的重要催化剂，此外，从宏观背景看，全球货币环境与经济周期也正共同为油价上行提供支撑。
“2026年以来，美联储降息预期逐步落地，美元指数阶段性走弱，而原油作为以美元计价的核心大宗商品，与美元呈现明显的负相关关系，弱势美元直接提升了原油的金融属性与配置价值，推动国际油价重心稳步上移。”该机构指出。